莫尼塔:远虑近忧下投鼠忌器式的调控

2019-12-05 06:15:11 来源: 吉安信息港

莫尼塔:远虑近忧下投鼠忌器式的调控 2010-03-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示未来几个季度内,宏观基本面将同时面临短期过热和中期下行的风险。

宏观调控将不得不在“近忧”和“远虑”之间艰难抉择。数量调控为主、辅以人民币缓慢升值和适度的行政手段以控制地方新上项目将是短期内调控的主线。利率工具的动用将较为谨慎,二季度后期加息是时点,但通胀上行的风险可能会使得这一时点提前。

报告摘要短期来看,中国经济面临过热的风险。首先,由于中央政府开始严控新上项目,地方项目突击启动以期造成“既成事实”局面的迹象明显;其次,居民通胀预期水平也已超过2006年4季度的水平,直逼历史高点,二月份快速上升的居民消费价格使得后期CPI同比增速波动平台上升;,近期持续回落的猪肉价格和干旱的天气对后期部分食品供给产生拖累,为通货膨胀埋下隐患。整体来看,即使是在中性情况下,2010年全年CPI同比增速也将保持在3.7%左右。

然而,中国中期的经济增长形势则不容乐观。一方面,外需近期大幅回升加大了2010年对外贸易前高后低的可能性,贸易摩擦的压力也急剧上升。另一方面,房地产新开工项目仍然没有明显的起色,这使得现有的在建项目完成后地产投资的可持续性堪忧。而在中国2009年经济快速回升的同时不同区域、不同产业发展的不平衡也在加剧,这些因素都对中国经济的中期走势带来了负面的压力。

整体来看,在考虑到经济过热的“近忧”和中期经济可能走缓的“远虑”两方面因素的情况下,宏观经济调控或将较为谨慎。数量工具、人民币汇率调整和针对新上项目的行政性手段将是政府应对投资过热风险和平抑居民通胀预期的主要手段。

由于政府对于经济中期不确定性的担忧,我们仍维持二季度后半段开始加息的观点,但必须时刻警惕通胀加速上行致使央行被迫加息的风险。

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