中国资本市场该看看全球泡沫崩盘的惨痛历史

2019-05-17 02:11:40 来源: 吉安信息港

中国资本市场该看看全球泡沫崩盘的惨痛历史

子管泡沫,1980年代日本股市泡沫,不但给当时的各国经济带来了巨大的冲击,而且都没能留下什么可以供以后继续利用的资源。

另外,泡沫的崩盘,会带来市场和社会中预期的突然转向。在泡沫中习惯了资产价格高速上涨的投资者,投资的信心会在崩盘过程中被迅速碾压殆尽。这种崩盘带来的影响时间之长,以至于美国有研究发现,那些经历了美国大萧条的投资者,在其余生中都比别的投资者更加规避风险,更加谨慎。这种投资者信心的丧失,对于任何一个国家今后资本市场和经济发展,都无疑是不利的。 极端的例子可能要算1990年泡沫破裂后日本经济的失落20年。根据华裔日本经济学家辜朝明(Richard Koo)在其着作中描述,由于在日本股市和楼市双泡沫破裂之后,日本企业和家庭都关注于如何尽快降低其负债水平,因此不愿借债也不愿投资,因此导致了日本经济持续长期无法走出通货收缩和经济衰退的困境。

再者,在泡沫酝酿期间,由于社会流动性的充裕和投资者风险偏好的大幅提升,导致投机活动迅速蔓延到除泡沫领域之外的其他经济部门。例如在英国南海泡沫时,英格兰的房地产也出现了前所未有的泡沫。与此类似,在美国90年代互联泡沫期间,美国湾区的房地产市场也创出了一些美国全国昂贵的交易记录。

由于这些资产往往价格虽然高企,但可以贡献的现金流却往往紧张,流动性差。因此在泡沫破裂时,这些衍生的泡沫往往会沉淀大量的资金,导致全经济领域流动性的枯竭,并进一步引发金融危机和经济危机的爆发。在历史上,像郁金香、南海公司这类本身并没有太大价值, 也对经济没有什么太大影响的投机标的泡沫的崩盘,惊人地将给荷兰和英国全国这两个当时西方强大的经济推入经济危机的教训,值得所有当今的投资者和政策制定者引以为戒。

泡沫的另一大危害是在泡沫破裂之后,会带来全社会的巨大财富损失。在泡沫期间因为财富效应(wealth effect)而拉动的居民消费和经济增长速度,往往会随着泡沫的崩盘而在一夜之间烟消云散。由于泡沫破裂造成的反向的财富效应,会在泡沫破裂后进一步削减居民的消费意愿和居民消费对经济增长的贡献。而由于泡沫破裂所引发的居民生活水平明显下降,财富分配不公平的进一步加剧,而经济衰退所引发的普遍不满,又可能引发社会动荡的发生。远的不说,2008年全球房地产泡沫崩盘,金融危机爆发之后,在美国发起并迅速蔓延全球的"占领华尔街"及类似的运动和之后在中东各国发生的社会动荡,不能不说和泡沫所引发的经济和社会问题没有关系。

诚然,泡沫膨胀时,一切都五颜六色,美轮美奂,绚烂多姿,只要它不破裂……股市可能确实就像啤酒。没有泡沫的啤酒可能口味不会太好,那没有啤酒的泡沫呢?

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